gestion financière

GESTION FINANCIERE COURS TABLE DES MATIERES Chapitre 1 : 3 GENERALITES 3 1-1 Les contraintes financières de survie d'une entreprise  4 1-2 Définition et composantes de la gestion financière 4 Chapitre 2 : 6 LES etats FINANCIERs 6 2-1 Le compte de résultat et les soldes de gestion 8 2-1-1 Le compte de résultat 8 2-1-2 Les soldes intermédiaires de gestion (SIG) 9 Schéma d'ensemble des SIG 9 2-1-2-1 La marge commerciale 10 2-1-2-2 La production de l'exercice 11 2-1-2-3 La Valeur ajoutée 11 2-1-2-4 L'excédent brut d'exploitation 13 2-1-2-5 Le résultat d'exploitation 13 2-1-2-6 Le résultat financier 14 2-1-2-7 Le résultat courant avant impôts 14 2-1-2-8 Le résultat exceptionnel 14 2-1-2-9 Le résultat de l'exercice 15 2-1-3 L'apport des SIG dans l'analyse de l'activité de l'entreprise 15 2-1-3-1 la capacité d'autofinancement (CAF) 15 2-1-3-2 Evolutions comparées des principaux soldes 16 2-1-3-3 les ratios de gestion liés aux SIG 18 2-2-1 Les besoins de financement de l'entreprise 21 2-2-3-1 Les besoins de financement à long terme 21 2-2-3-2 Les besoins de financement à court terme 22 2-2-3-3 Les besoins de financement immédiats 22 2-2-2 Définition et structure du bilan fonctionnel 23 Actif 24 Passif 24 2-2-2-1 Le fonds de roulement 25 2-2-2-2 Le besoin en fonds de roulement 25 2-2-2-3 La réduction du BFR 26 2-2-2-4 La trésorerie 27 Chapitre 3 : 29 LES MODALITES DE FINANCEMENT DE L'ENTREPRISE 29 3-1 Le financement des investissements 30   Comme nous l'avons vu précédemment, le principe de précaution suppose qu'un besoin de financement ne peut être satisfait qu'avec des ressources dont l'échéance est au moins aussi longue que la durée du besoin à financer. 30 3-1-1 L'augmentation de capital 30 3-1-2 Le recours à l'emprunt 31 3-2 Le financement du cycle d'exploitation 32 3-2-1 La conversion des éléments de l'actif circulant 32 3-2-2 Les autres modes de financement du cycle d'exploitation 33 3-3 Avantages et inconvénients des différentes méthodes des investissements 35 Chapitre 4 : 37 Le Diagnostic des performances 37 4-1 Notion de rentabilité 38 4-2 Rentabilité économique et rentabilité financière 38 4-3 Quelques ratios de rentabilité 39 Chapitre 5 : 41 choix d'investissement 41 5-1 L'investissement : Définition et problématique 43 5-1-1 Définition de l'investissement 43 5-1-2 problématique de l'investissement 44 5-1-3 problématique du financement 45 5-2 Données nécessaires à l'évaluation du projet d'investissement 45 5-2-1 Le capital investi 45 5-2-2 La durée de vie du projet 46 5-2-3 Les cash-flows générés par le projet 46 5-3 Critères de choix d'investissement en avenir certain 46 5-3-1 La Valeur actuelle nette (VAN) 47 2-Taux d'actualisation : Le choix du taux d'actualisation est une variable clé de la valorisation par actualisation et peut changer fortement le résultat. Le taux généralement choisi est le taux d'intérêt du marché (taux d'intérêt des emprunts). 48 5-3-2 L'indice de profitabilité 48 5-3-3 Le Délai de Récupération du Capital 49 5-3-4 Le taux de rentabilité interne (TRI) 50 Chapitre 6 : 52 gestion budgetaire et documents prévisionnels 52 6-1 L'articulation budgétaire 54 6-1-1 Elaboration des prévisions des ventes, de production, des autres prévisions et de la TVA 54 6-1-2 Elaboration des prévisions de trésorerie (recettes, dépenses, budget général de trésorerie) 57 6-1-3 Elaboration des documents de synthèse : bilan prévisionnel, compte de résultat prévisionnel 58 6-2 Schéma de l'articulation budgétaire 58 6-3 Le contrôle budgétaire 59 BIBLIOGRAPHIE 60 EXERCICE 62 Chapitre 1 : GENERALITES De toutes les fonctions auxquelles la gestion de l'entreprise fait appel, la fonction financière est incontestablement la dominante tout simplement parce qu'elle est à l'origine et à l'aboutissement de la plupart des processus économiques : sans argent, on ne fait pas grand-chose ; sans revenus, on ne survit pas longtemps. 1-1 Les contraintes financières de survie d'une entreprise  Ces contraintes financières sont la rentabilité et la solvabilité. La rentabilité se manifeste sous deux aspects différents dans l'activité courante de l'entreprise : Elle est un moyen de rémunérer certains apporteurs de capitaux tels les actionnaires ; Elle est un indicateur du rendement des capitaux investis. Fondamentalement, la rentabilité résulte d'une comparaison des résultats par rapport aux moyens mis en ?uvre pour les obtenir. La rentabilité est une contrainte qui ne se définit pas uniquement par référence à la rémunération des actionnaires. Elle fait partie des exigences des prêteurs externes de l'entreprise, notamment les banques. La solvabilité est la seconde contrainte financière de survie de l'entreprise. Elle est l'aptitude de l'entreprise à assurer durablement le paiement de ses dettes exigibles. Il s'agit d'une contrainte majeure. L'incapacité d'une entreprise  à rembourser ses dettes envers ses prêteurs et ses fournisseurs est un signe de sa défaillance. L'état de solvabilité résulte d'une correspondance entre les flux de monnaie : entre les recettes et les dépenses. 1-2 Définition et composantes de la gestion financière Pour assurer sa survie, l'entreprise utilise des ressources pour financer des emplois. La gestion financière est l'ensemble des pratiques qui visent à atteindre des objectifs d'équilibre et d'optimisation relatifs aux emplois et ressources. L'équilibre est celui qui doit s'instaurer entre les emplois et les ressources de l'entreprise. Il comporte deux aspects : Il a un aspect quantitatif puisqu'il est obligatoire que les ressources soient supérieures aux besoins. Il a un aspect qualitatif du fait que les ressources doivent présenter un degré de stabilité comparable à celui des besoins. L'optimisation concerne l'efficacité d'utilisation des ressources de l'entreprise pour réaliser des emplois en vue de parvenir à la rentabilité et la solvabilité de l'entreprise. La gestion financière est également le fait d'administrer, de s'occuper des aspects financiers d'une entité de manière suivie et attentive. La gestion financière peut être par ailleurs également assimilée à l'identification des besoins de financements de l'entreprise auxquels il faut trouver des ressources de financement en vue de parvenir à la rentabilité et à la solvabilité de l'entreprise. Il est important d'observer que la gestion financière utilise des données informationnelles qui sont exclusivement monétaires et de source comptable. Elle repose avant tout sur la définition d'instruments de mesure, leur comparaison et leur évaluation. Les objectifs pédagogiques de ce cours sont : 1- D'appréhender les besoins de financement de l'entreprise et les sources de financement possibles. 2- De permettre d'appréhender les états financiers produits par la comptabilité comme des outils retraçant tant l'activité de gestion que la situation économique et financière d'une entreprise ou d'une organisation. 3- De proposer des outils et une démarche de diagnostic de la situation de l'organisation. 4- L'évaluation des projets d'investissement Chapitre 2 : LES etats FINANCIERs 2-1 Le compte de résultat et les soldes de gestion 2-1-1 Le compte de résultat Le compte de résultat permet de mesurer la capacité d'une entreprise à réaliser des bénéfices au cours d'un temps déterminé. Il reprend alors l'ensemble des produits et des charges enregistrées par l'entreprise au cours de cette période et en détermine le solde qui constitue le résultat de l'entreprise (résultat de l'entreprise = total des produits - total des charges). Une gestion financière efficace passe par un diagnostic juste de la situation financière antérieure de l'entreprise afin d'y apporter des solutions correctives.         La simple analyse du solde du compte de résultat ne permet pas d'aboutir à un diagnostic précis de la situation de l'entreprise car elle ne permet pas d'identifier et donc d'analyser les éléments qui ont contribué à la constitution de ce résultat.         Pour porter un diagnostic pertinent, il faut donc s'intéresser aux différents facteurs qui sont à l'origine de la détermination du compte de résultat en dissociant entre autre les facteurs qui sont directement liés à la fonction de production de l'entreprise de ceux qui sont à relier avec la politique d'investissement ou à la politique de financement de l'entreprise, voire ceux liés à des éléments indépendants de l'entreprise et qui relèvent de situations exceptionnelles. Cette analyse détaillée du compte de résultat peut se faire à l'aide de la méthode dite des Soldes Intermédiaires de Gestion. Il convient de dissocier : Ce qui relève de l'activité normale d'une entreprise (son cycle d'exploitation). Ce qui résulte de son mode de financement : l'endettement à une incidence sur le résultat par le biais des charges financières (paiement des intérêts). Ce qui est dû à des éléments exceptionnels : qui ne vont pas se renouveler dans le futur et qui sont indépendant de l'activité normale de l'entreprise. 2-1-2 Les soldes intermédiaires de gestion (SIG) Le concept de soldes intermédiaires de gestion (SIG) permet de décomposer le résultat d'une entreprise pour améliorer le diagnostic financier. Les SIG servent à mieux comprendre et analyser la formation du résultat. D'une information purement comptable nous passons à un moyen d'information de l'entreprise. Les soldes intermédiaires de gestion se décomposent selon le schéma suivant : Schéma d'ensemble des SIG   Ventes de marchandises  - Coût d'achat des marchandises vendues (Achats de marchandises ± Variation de stocks de marchandises) ( 1 ) = Marge commerciale (pour les entreprises commerciales)   Production vendue ± Production stockée (Variation de stocks) + Production immobilisée ( 2 ) = Production de l'exercice    Marge commerciale + Production de l'exercice - Consommations de l'exercice en provenance de tiers(sauf les impôts et taxes, charges du personnel et les amortissements) ( 3 ) = Valeur Ajoutée de l'entreprise   Valeur Ajoutée de l'entreprise - Impôts, taxes et versements assimilés - Charges du personnel ( 4 ) = Excédent Brut d'Exploitation   Excédent Brut d'Exploitation - Dotation aux amortissements et provisions ( 5 ) = Résultat d'exploitation   Résultat d'exploitation ( 6 ) + Résultat financier (=produits financiers - charges financières)  ( 7 ) = Résultat courant avant impôt   Résultat courant avant impôt ( 8 ) + Résultat exceptionnel  (=produits exceptionnels - charges exceptionnelles)  - Impôt sur les bénéfices ( 9 ) = Résultat de l'exercice          Cette décomposition du compte de résultat permet d'identifier les différents facteurs qui sont à l'origine du résultat de l'entreprise en dissociant les facteurs liés directement au processus de production de l'entreprise des facteurs liés soit à la politique financière de l'entreprise (résultat financier) soit à des éléments non liés à la gestion courante de l'entreprise (résultat exceptionnel). 2-1-2-1 La marge commerciale Pour les sociétés commerciales (donc sans activité de transformation), l'activité est évaluée à partir de la marge commerciale réalisée. Le calcul de la marge commerciale s'applique donc à la partie des ventes qui ne provient pas des fabrications de l'entreprise, donc aux marchandises qu'elle achète pour les revendre directement. 2-1-2-2 La production de l'exercice La notion de Production est réservée aux entreprises ayant une activité de transformation ou d'élaboration de biens et services. Elle constitue un indicateur de gestion qui n'est pas homogène, car la production vendue est exprimée au prix de vente (généralement hors taxes) alors que la production stockée et la production immobilisée sont évaluées au coût de production. Cependant, cet indicateur mesure mieux que le chiffre d'affaire l'activité de l'entreprise. La production de l'exercice se calcule alors de la manière suivante : Production de l'exercice  = Production vendue (chiffre d'affaire) = quantités vendues * prix de vente + Production stockée (c'est à dire non vendue), et évaluée au coût de production + Production immobilisée (évaluée au coût de production qui entre par exemple dans le patrimoine de l'entreprise) La production de l'exercice est la vraie mesure de la production de l'entreprise. Cependant, la limite à ce solde est qu'il est calculé par addition de différents facteurs calculés soit au prix de vente soit au coût de production. 2-1-2-3 La Valeur ajoutée La valeur ajoutée mesure l'activité propre de l'entreprise et contribue à la formation du résultat. Elle mesure le surplus de richesse créé par l'entreprise dans le cadre de son activité.  La valeur ajoutée est un indicateur de gestion très important, car c'est elle qui permet la rémunération des divers acteurs de la production (Etat, personnel...). Cet indicateur permet en plus d'apprécier : - Les structures et les méthodes d'exploitation de l'entreprise, - L'efficacité des facteurs de production. La Valeur Ajoutée se détermine en retranchant de la production de l'exercice et de la marge commerciale l'ensemble des consommations intermédiaires fournies par des tiers (charges externes). Les charges externes représentent, au delà des consommations de matière première et d'emballages incorporés à la production, tout ce que l'entreprise doit se procurer à l'extérieur pour fonctionner, par opposition à ce qu'elle crée. La valeur ajoutée créée par l'entreprise permet à cette dernière de rémunérer les partenaires de l'entreprise.         Ceux-ci sont au nombre de quatre : Le personnel de l'entreprise, facteur de production indispensable. L'Etat, qui n'intervient pas directement mais contribue de différentes manières à la production de l'entreprise (construction de routes, protection de la propriété privée et sécurité apportée par la police, la justice?). Les apporteurs de capitaux externes (les banques) qui prêtent à l'entreprise les moyens financiers nécessaires à son développement. Les apporteurs de capitaux internes (les actionnaires) qui achètent des parts de la société (des actions) et lui procurent par la même occasion des capitaux propres. De plus, l'entreprise va conserver une partie de cette Valeur Ajoutée pour augmenter ses moyens financiers. Chacun de ces partenaires va être rémunéré d'une manière particulière. Le personnel : perçoit directement un salaire mais coûte aussi indirectement à l'entreprise qui paye un certain nombre de cotisations sociales attachées au salaire. L'Etat perçoit des impôts, taxes et versements assimilés qui lui permettent de financer ses dépenses publiques. Les apporteurs de capitaux externes sont rémunérés par le biais des intérêts perçus sur les emprunts accordés. Les apporteurs de capitaux internes perçoivent pour leur part des dividendes en fonction du nombre d'actions qu'ils possèdent. La valeur ajoutée est reprise dans la comptabilité nationale. C'est l'indicateur de référence de la croissance économique de l'entreprise. Elle mesure la richesse que l'entreprise a créée elle-même au cours de l'exercice (les valeurs ajoutées de toutes les unités du territoire forment d'ailleurs la richesse créée par le pays ou P.I.B.). 2-1-2-4 L'excédent brut d'exploitation On appelle EBE ce qui reste à l'entreprise une fois rémunérés les salariés et l'Etat (hors impôts sociétés). Autrement dit, l'EBE est ce qui permet à l'entreprise de se financer elle-même et de rémunérer les apporteurs de capitaux. Il correspond à la part de la valeur ajoutée qui revient à l'entreprise. Il mesure le résultat de l'entreprise indépendamment des amortissements pratiqués, des financements choisis et des résultats exceptionnels. S'il est négatif, c'est une insuffisance brute d'exploitation (I.B.E.). Il ne dépend donc ni de la politique de financement de l'entreprise (emprunt ou augmentation de capital) ni des éléments exceptionnels qui ont pu affecter le résultat de l'entreprise, ni de la politique d'amortissement suivie par l'entreprise (voir plus loin). L'excédent brut d'exploitation est la différence entre la VA de l'entreprise et la rémunération des salariés...